k8凯发天生赢家一触即发◈◈◈✿，k8凯发app官网凯发官网首页◈◈◈✿，凯发K8官网首页登录◈◈◈✿，凯发旗舰网站◈◈◈✿。凯发k8娱乐凯发k8旗舰厅ag◈◈◈✿，2025 上半年◈◈◈✿，美团◈◈◈✿、阿里◈◈◈✿、京东三大平台激战外卖◈◈◈✿，各家至少烧出百亿抢夺用户◈◈◈✿，而新茶饮意外成为第二战场◈◈◈✿。

　　原本一杯售价 15-25 元的现制奶茶◈◈◈✿，在各种补贴下价格疯狂跳水◈◈◈✿，甚至出现了 0 元购 ◈◈◈✿。这种近乎赔本赚吆喝的玩法◈◈◈✿，让奶茶订单量激增的同时◈◈◈✿，争议声也随之而来◈◈◈✿。

　　有人认为◈◈◈✿，外卖大战推高了门店 GMV◈◈◈✿，也让新茶饮品牌营收大涨◈◈◈✿；也有人质疑◈◈◈✿，这种低价狂欢压缩了利润◈◈◈✿，甚至掉进 卖得越多◈◈◈✿、亏损越多 的怪圈◈◈◈✿，长期来看会损害品牌价值◈◈◈✿。

　　于是◈◈◈✿，新茶饮品牌开始分化◈◈◈✿：有的积极凭借补贴的东风扩大市场份额◈◈◈✿，有的则按兵不动◈◈◈✿，拒绝被低价裹挟◈◈◈✿。

　　随着 新茶饮六小龙 （蜜雪冰城◈◈◈✿、霸王茶姬◈◈◈✿、古茗◈◈◈✿、茶百道◈◈◈✿、沪上阿姨◈◈◈✿、奈雪的茶）半年报的陆续发布◈◈◈✿，这场大战的真实影响逐渐清晰◈◈◈✿。奶茶行业到底赚了多少钱？ 六小龙 中谁吃到了最多红利？当补贴潮退后◈◈◈✿，它们能否维持高增长？

　　2025 上半年◈◈◈✿， 新茶饮六小龙 整体表现可圈可点◈◈◈✿，但出现明显分化◈◈◈✿。我们主要从营收◈◈◈✿、净利润◈◈◈✿、门店数量三个维度来分析营收体现市场规模元村◈◈◈✿，净利润揭示盈利能力◈◈◈✿，门店数量则决定未来的增长潜力凯发k8国际◈◈◈✿，这三者基本能勾勒出一个品牌的经营状况◈◈◈✿。

　　蜜雪冰城以 148.7 亿元继续领跑行业◈◈◈✿，体量大幅领先◈◈◈✿；第二梯队中◈◈◈✿，霸王茶姬（67.2 亿元）与古茗（56.6 亿元）展开竞争◈◈◈✿；茶百道（25 亿元）◈◈◈✿、奈雪的茶（21.8 亿元）◈◈◈✿、沪上阿姨（18.2 亿元）则处于第三梯队◈◈◈✿。

　　从涨幅来看元村◈◈◈✿，古茗营收同比增长 41.2%◈◈◈✿，增速排在第一◈◈◈✿。蜜雪冰城营收已经是百亿规模◈◈◈✿，仍然保持着 39.3% 的高增幅◈◈◈✿。霸王茶姬也维持着两位数的同比增幅◈◈◈✿。奈雪的茶则成为唯一营收下滑的品牌◈◈◈✿。

　　除奈雪的茶之外◈◈◈✿，蜜雪冰城◈◈◈✿、古茗等五家品牌均以加盟为主◈◈◈✿，加盟店数量占比超过 90%◈◈◈✿。它们的营收并非直接来自于卖奶茶◈◈◈✿，而是来自于向加盟商卖原料和设备◈◈◈✿，以及收取后续的管理费◈◈◈✿。这意味着◈◈◈✿，加盟商及加盟门店越多◈◈◈✿，公司的营收就越高◈◈◈✿。

　　而奈雪的茶以自营模式为主◈◈◈✿，开店成本都是品牌自掏腰包◈◈◈✿，它今年上半年并没有扩张门店◈◈◈✿，反而还同比缩减 13.5%◈◈◈✿，直接拖累营收表现◈◈◈✿。

　　古茗增速最快◈◈◈✿，净利润 16.3 亿元◈◈◈✿，同比增长 121.5%凯发k8国际◈◈◈✿。这得益于多维策略布局◈◈◈✿：一边进行门店扩张◈◈◈✿，一边持续推出新品提升单店效率◈◈◈✿。2025 上半年◈◈◈✿，其单店日均 GMV 从去年同期的 6200 元提升至 7600 元◈◈◈✿。

　　令人意外的是霸王茶姬◈◈◈✿。它一直在净利润上表现优秀◈◈◈✿，上半年的净利润却同比下降 38.5% 至 7.5 亿◈◈◈✿。财报中给出的解释是◈◈◈✿，受到销售费用激增◈◈◈✿、股权激励成本增加以及海外扩张带来高额投入的影响◈◈◈✿。

　　奈雪的茶尽管已经大幅减亏◈◈◈✿，但仍然没能实现盈利◈◈◈✿，净亏损 1.2 亿元◈◈◈✿，也是这六家中唯一还没赚钱的新茶饮◈◈◈✿。

　　霸王茶姬则在扩张速度上最激进◈◈◈✿，门店数量达 7038 家◈◈◈✿，同比增长 40.9%◈◈◈✿。沪上阿姨（9436 家）与茶百道（8465 家）保持稳步增长◈◈◈✿。奈雪则逆势收缩至 1638 家◈◈◈✿。

　　前文已经说过◈◈◈✿，由于采取加盟模式◈◈◈✿，拥有更多门店数就等同于能赚更多钱◈◈◈✿，因此头部奶茶品牌一直很重视门店扩张◈◈◈✿，最具代表性的就是蜜雪冰城◈◈◈✿，即便门店数量已经大幅超过其他品牌◈◈◈✿，仍保持着 22.7% 的增长◈◈◈✿。

　　整体来看◈◈◈✿， 新茶饮六小龙 的上半年竞争依旧激烈◈◈◈✿，虽然蜜雪冰城的老大位置难以撼动◈◈◈✿，但古茗成为上半年的黑马◈◈◈✿。而原本被视为蜜雪冰城最大对手的霸王茶姬◈◈◈✿，则面临着扩张期的成本考验◈◈◈✿，如何在规模增长与利润平衡之间找到最优解◈◈◈✿，是当下需要重点解决的问题◈◈◈✿。至于茶百道与沪上阿姨◈◈◈✿，保持中等速度稳健发展◈◈◈✿，奈雪的茶则掉队明显◈◈◈✿。

　　如果说 新茶饮六小龙 各家的经营策略决定了基本盘◈◈◈✿，那么今年上半年财报背后◈◈◈✿，还有一个不容忽视的外部变量外卖补贴大战◈◈◈✿。

　　奶茶咖啡之所以成为平台冲量的 香饽饽 ◈◈◈✿，原因很简单◈◈◈✿：在供给端◈◈◈✿，品牌连锁化率高◈◈◈✿、门店多◈◈◈✿，品类标准化程度高◈◈◈✿、出品快◈◈◈✿；在消费者端◈◈◈✿，看到便宜愿意多买一杯◈◈◈✿，促销订单立马上量◈◈◈✿，补贴见效快◈◈◈✿。

　　国证国际对京东单量分布的调研显示◈◈◈✿，4 月 15 日的订单中◈◈◈✿，茶饮和正餐的比例约为 50%:50%◈◈◈✿，其中◈◈◈✿，茶饮以爆款 SKU 为主◈◈◈✿。

　　蜜雪集团在财报电话会上表示◈◈◈✿，平台的短期补贴推动了国内店均营业额的提升◈◈◈✿，增量订单也提升了门店盈利能力◈◈◈✿。

　　古茗也在财报中披露了出杯数◈◈◈✿，单店日均售出杯数 439 杯◈◈◈✿，同比增长 17.4%◈◈◈✿，部分增量来自补贴带来的需求释放凯发k8国际◈◈◈✿。

　　同样吃到红利的还有奈雪的茶◈◈◈✿，虽然它业绩整体承压◈◈◈✿，但其单店日均 GMV 达到 7600 元◈◈◈✿，同比增长 4.1%◈◈◈✿，单店日均售出杯数 296.3 杯◈◈◈✿，同比增长 11.4%◈◈◈✿。其三大售卖渠道中◈◈◈✿，仅外卖订单销售额同比增长 7.5%◈◈◈✿，占比达到总体的 48.1%◈◈◈✿，门店点单和自提均出现同比降低元村◈◈◈✿。

　　一位加盟了多家蜜雪冰城门店的商家小刘告诉「定焦 One」◈◈◈✿，这次外卖大战让他们外卖渠道的订单量暴增◈◈◈✿，利润也有所增长◈◈◈✿，实现了短期利好◈◈◈✿。

　　外卖平台通常会设置补贴门槛◈◈◈✿，比如满 17 减 10 ◈◈◈✿，单价 15 元左右的茶饮◈◈◈✿，在叠加补贴后◈◈◈✿，用户实际支付金额大幅降低◈◈◈✿。而单价过低的茶饮可能无法达到起送价◈◈◈✿，无法享受补贴◈◈◈✿，单价过高的茶饮也会因补贴后价格仍偏高◈◈◈✿，影响用户下单◈◈◈✿。 他表示◈◈◈✿。

　　资深消费投资人陈默默解释元村◈◈◈✿，外卖大战的确对不同价位茶饮品牌带来的增量不一样◈◈◈✿，但对蜜雪冰城带来的波动较小◈◈◈✿。补贴作为周期性行为◈◈◈✿，不会一直持续◈◈◈✿，但补贴期间带来的品牌外卖订单渗透和线上品牌格局变化是一定的◈◈◈✿，蜜雪由于原本定位就更为差异化◈◈◈✿，所以补贴结束后影响大概率也是最小的◈◈◈✿。

　　没有深度参与本次外卖大战的霸王茶姬反而承压◈◈◈✿，其大中华区每家门店的平均月 GMV 为 40.4 万◈◈◈✿，同比降低 23%◈◈◈✿。霸王茶姬表示◈◈◈✿，降低的主要原因有二◈◈◈✿，一是 2024 年 Q2 数据异常强劲◈◈◈✿，基数较高◈◈◈✿，二是没有参与外卖大战下的折扣活动◈◈◈✿，导致部分客源暂时分流凯发k8国际◈◈◈✿，影响了销售表现◈◈◈✿。

　　有从业者分析◈◈◈✿，霸王茶姬之所以不深度参与本次外卖大战◈◈◈✿，是因为其是唯一一家在美股上市的新茶饮品牌◈◈◈✿，美股对企业的估值更看重效率而非规模凯发k8国际◈◈◈✿。虽然参与外卖大战能带来短期利润增长◈◈◈✿，但利润率会下降◈◈◈✿。

　　资本市场的反馈也很直接◈◈◈✿，受益于补贴拉动的业绩改善◈◈◈✿，门店规模排名前二的蜜雪冰城和古茗（2025 年 2 月上市至今）的股价年内涨幅均超过 100%◈◈◈✿。高盛此前甚至因为外卖补贴还上调了对蜜雪冰城和古茗的盈利预测◈◈◈✿，其中蜜雪冰城 2025 年全年净利润预测上调 1% 至 54 亿元◈◈◈✿，古茗上调 9% 至 22 亿元◈◈◈✿。

　　而缺席补贴的霸王茶姬◈◈◈✿，股价下跌 31.8%◈◈◈✿，资本市场对于不同经营策略的态度差异被进一步放大◈◈◈✿。

　　陈默默认为◈◈◈✿，上半年新茶饮的业绩表现不错◈◈◈✿，一方面是吃到了外卖大战的红利◈◈◈✿，另一方面得益于夏季是销售旺季◈◈◈✿。新茶饮行业十分看重规模效应◈◈◈✿，与门店数量直接挂钩◈◈◈✿，这是古茗和蜜雪冰城股价大涨的主要原因◈◈◈✿，而高盛之所以对古茗盈利预测的调高幅度高于蜜雪冰城◈◈◈✿，是因为蜜雪冰城在运营上可持续优化的边际效益可能小于古茗◈◈◈✿。

　　高盛指出◈◈◈✿，补贴为原本表现不佳的品牌提供支撑◈◈◈✿，减缓了门店关闭速度◈◈◈✿，打乱原有行业整合趋势◈◈◈✿。补贴退潮后◈◈◈✿，单店增长将承压◈◈◈✿，行业整合步伐将恢复◈◈◈✿，具备供应链和品牌优势的头部品牌将从中受益◈◈◈✿。

　　从业者同样心存担忧◈◈◈✿，一旦平台补贴取消◈◈◈✿，消费者购买奶茶的意愿可能会下降◈◈◈✿。商家小刘直言◈◈◈✿， 每卖出一杯奶茶◈◈◈✿，利润都在变薄◈◈◈✿，外卖渠道还分流了大量线下用户◈◈◈✿，以后顾客可能不愿意再花原价下单◈◈◈✿。

　　企业端也感受到了压力◈◈◈✿，蜜雪冰城表示◈◈◈✿，下单激增给门店带来的压力◈◈◈✿，对门店服务质量◈◈◈✿、店员体验◈◈◈✿、消费者体验都造成了一些负面影响◈◈◈✿。公司已意识到◈◈◈✿，7 月外卖业务增速相比 6 月份有所放缓◈◈◈✿，未来外卖业务预计将逐渐回归常态◈◈◈✿。

　　由此看来◈◈◈✿，补贴大战虽然短期提升了行业活跃度◈◈◈✿，但能否在补贴退潮后继续稳健增长◈◈◈✿，才是对茶饮品牌的线

　　补贴之后◈◈◈✿：海外扩张与第二曲线新茶饮品牌仍处在竞争激烈中◈◈◈✿，各家也清楚◈◈◈✿，比拼硬实力◈◈◈✿，要靠拓展新市场与布局多元业务◈◈◈✿。

　　蜜雪冰城在 2024 年底海外门店数量已经达到 4895 家◈◈◈✿，较 2023 年同期增加 564 家元村◈◈◈✿，相当于平均每周都新开 10 多家店◈◈◈✿，并且策略上也复刻国内的 极致性价比 路线◈◈◈✿。以冰淇淋和柠檬水标准杯为例◈◈◈✿，蜜雪冰城在马来西亚吉隆坡的定价为 4-6 元◈◈◈✿，在当地十分受欢迎◈◈◈✿。

　　比如蜜雪冰城旗下的幸运咖◈◈◈✿，到今年 7 月底门店数量超 7000 家◈◈◈✿，且开店位置都紧邻蜜雪冰城门店◈◈◈✿，两者形成了品牌联动◈◈◈✿。

　　沪上阿姨早在 2022 年就推出 沪咖 品牌◈◈◈✿，没有单独开店而是设立在沪上阿姨门店内◈◈◈✿，单杯价格在 13 元 -23 元◈◈◈✿，但具体销量官方暂未披露◈◈◈✿。古茗在去年发力咖啡领域◈◈◈✿，截至今年上半年◈◈◈✿，它为超过 8000 家门店配备了咖啡机◈◈◈✿，并一口气推出 16 款咖啡饮品◈◈◈✿，此前还有部分加盟店表示◈◈◈✿，其咖啡业务的营业额占比达到 15% 左右◈◈◈✿。茶百道也孵化了咖啡品牌 咖灰 ◈◈◈✿。